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扩表缩表只是表象，如何解读今年央行资产负债表的变动？今年缩表的过程主要体现在1-3月，后面的月份总体看是在扩表的，而1-3月的缩表也并不意味着货币收紧。1-3月之所以表现为缩表，是降准置换MLF和OMO净回笼导致的。用降准置换MLF到期（假设是金额对等的置换），就是央行缩表（受MLF净回笼影响），但流动性不变（降准和MLF不续做的影响相互抵消了）。所以，1-3月的缩表其实不代表流动性收紧了，当时降准释放的资金约为1.5万亿元，超过了置换的MLF到期量，也超过了缩表的规模（降准置换MLF+OMO净回笼），流动性实际上是小幅放松了。5月中小银行信用风险暴露，央行直接采取大额OMO操作予以流动性支持，所以我们看到5月底央行资产负债表大幅扩张。随着事件缓和，央行开始逐渐回收紧急投放的流动性，6月底“对其他存款性公司债权”已经有所下降。下图是今年央行总资产和“对其他存款性公司债权”（OMO和MLF都计入此项），可以看到，除了6、7月份“其他资产”异动，今年央行资产负债表的变化主要就是MLF和OMO操作的结果（左右坐标轴的比例完全相同）。

二是除国家另有规定极少数情况外，境内必须以人民币计价结算，包括数字环境下的境内交易的计价结算，绝不能出现在数字环境下境内交易的Libra化或者美元化。三是跨境金融服务必须持牌经营，金融牌照必须要有国界。新型金融服务提供商，绝不能说只拿着国外的牌照而没有我国的牌照，在我国境内“无照驾驶”。从一线实际工作接触的各类非法跨境交易的各种类型看，在数字技术快速发展和现有的非数字货币环境下，跨境金融服务已经给监管提出了越来越大的挑战。比如，一个机构拿到境外牌照，在境外建一个数字平台，在我国境内不拿金融牌照，然后就为中国境内提供金融服务（跨境交付模式的金融服务）。实践中，已经有此类提供跨境证券服务的公司在境外上市，还有专门提供此类跨境保险服务的公司在筹划境外上市。这些非法跨境交易涉及外汇、证券、保险、支付、银行开户、贵金属交易，还有跨境的买房金融服务、跨境财富管理等等。

根据我们的测算，高CPI同比仍将维持半年以上，PPI同比缓步回升。若按农业部提到的年底前生猪产能有望探底回升的假设，我们认为猪价可能在明年年中触顶，全年CPI同比将呈现上半年高而下半年低的格局；而综合工业品供需缺口和PPI低基数效应，PPI同比预计将从今年11月触底回升，此后保持震荡回升趋势。

至此，泸州老窖的52度国窖1573终端零售价为1099元/瓶，43度国窖1573的价格为969元/瓶，46度国窖1573的价格为1009元/瓶。2015年6月30日，泸州老窖管理层换届，新管理层上任后迅速进行改革，提出五大单品战略。国窖1573主攻高端价格带，定位于“国”酒；中高端部分，窖龄酒公司的百年泸州老窖窖龄酒定位于“省”酒，泸州老窖特曲定位于“市”酒；低端市场则是博大公司管辖的泸州老窖头曲、二曲，分别定位于“镇”酒与“村”酒。整体来看，公司的五大单品基本覆盖了市场上的主流价位、主流市场及主流的核心消费者。

“每年在A股30个大行业和200个子行业中，选出8-10个景气度向上的子行业，再由团队中的行业基金经理在以上子行业中选择相关标的。”李晓星表示，“长期的相对收益就是绝对收益，若基本面未发生改变，标的下跌反而意味着吸引力增加。从景气度、业绩增速和估值方面来看，一旦出现景气度下降的情况，就会卖出；估值上升越快，卖得越多；业绩增速越慢也会卖出。”

据财经网报道，在公司急需募资的情况下，德林海仍要“大手笔”分红，此举令人颇为不解。根据招股书的记录，德林海在2018年有一笔1000万元的现金分红。此外，资产负债表日后事项披露，2019年4月5日，公司股东大会审议通过《关于公司2018年度利润分配方案的议案》，同意公司向全体股东分红2007万元，即每股现金分红0.45元。也就是说，2018年度有两笔现金分红，总额达到3007万元。相比之下，德林海2018年的经营活动现金流净额为2350.78万元。